Zu den größten Kräften, die die Aktienkurse beeinflussen, gehören Inflation, Zinssätze, Anleihen, Rohstoffe und Währungen. Manchmal kehrt sich der Aktienmarkt plötzlich um, gefolgt von veröffentlichten Erklärungen, die darauf hindeuten, dass die scharfe Beobachtung des Autors es ihm ermöglicht hat, die Marktwende vorherzusagen. Solche Umstände versetzen die Anleger in gewisser Weise in Erstaunen und Erstaunen über die unendliche Menge kontinuierlicher sachlicher Eingaben und unfehlbarer Interpretationen, die erforderlich sind, um nicht gegen den Markt zu verstoßen. Es gibt zwar kontinuierliche Inputquellen, die man braucht, um erfolgreich an der Börse zu investieren, doch diese sind begrenzt. Wenn Sie mich auf meiner Website kontaktieren, teile ich gerne einige davon mit Ihnen. Wichtiger ist jedoch, über ein robustes Modell zur Interpretation aller neuen Informationen zu verfügen. Das Modell sollte die menschliche Natur sowie die großen Marktkräfte berücksichtigen. Das Folgende ist ein persönliches zyklisches Arbeitsmodell, das weder perfekt noch umfassend ist. Es handelt sich lediglich um eine Linse, durch die die Sektorrotation, das Branchenverhalten und die sich ändernde Marktstimmung betrachtet werden können.
Wie immer beginnt jedes Verständnis von Märkten mit den vertrauten menschlichen Merkmalen von Gier und Angst sowie der Wahrnehmung von Angebot, Nachfrage, Risiko und Wert. Der Schwerpunkt liegt auf Wahrnehmungen, bei denen Gruppen- und Einzelwahrnehmungen normalerweise unterschiedlich sind. Anleger können sich darauf verlassen, dass sie die größte Rendite bei geringstem Risiko erzielen. Man kann sich darauf verlassen, dass Märkte, die das Gruppenverhalten repräsentieren, auf fast jede neue Information überreagieren. Die anschließende Preiserholung oder -entspannung lässt den Anschein erwecken, dass die ersten Reaktionen darauf hinauslaufen, dass man nichts dagegen tun kann. Aber nein, die Gruppenwahrnehmungen schwanken einfach zwischen Extremen und die Preise folgen. Es ist klar, dass der allgemeine Markt, wie er sich in den wichtigsten Durchschnittswerten widerspiegelt, mehr als die Hälfte des Aktienkurses beeinflusst, während die Gewinne den größten Teil des Rests ausmachen.
Vor diesem Hintergrund sollten die Aktienkurse bei sinkenden Zinsen steigen, da es für Unternehmen günstiger wird, Projekte und Betriebe zu finanzieren, die über Kredite finanziert werden. Niedrigere Kreditkosten ermöglichen höhere Erträge, die den wahrgenommenen Wert einer Aktie steigern. In einem Niedrigzinsumfeld können Unternehmen Kredite durch die Ausgabe von Unternehmensanleihen aufnehmen und dabei Zinsen anbieten, die leicht über dem durchschnittlichen Zinssatz für Staatsanleihen liegen, ohne dass übermäßige Kreditkosten anfallen. Bestehende Anleihegläubiger halten in einem Umfeld sinkender Zinsen an ihren Anleihen fest, weil die Rendite, die sie erhalten, alles übersteigt, was bei neu ausgegebenen Anleihen geboten wird. Aktien, Rohstoffe und bestehende Anleihekurse tendieren dazu, in einem Umfeld fallender Zinsen zu steigen. Die Kreditzinsen, einschließlich Hypotheken, sind eng an den Zinssatz für 10-jährige Staatsanleihen gebunden. Wenn die Zinsen niedrig sind, nimmt die Kreditaufnahme zu, wodurch effektiv mehr Geld in Umlauf gebracht wird und mehr Dollar einer relativ festen Menge an Aktien, Anleihen und Rohstoffen nachjagen.
Anleihenhändler vergleichen kontinuierlich die Zinsrenditen von Anleihen mit denen von Aktien. Die Aktienrendite wird aus dem reziproken KGV einer Aktie berechnet. Der Gewinn dividiert durch den Preis ergibt die Ertragsrendite. Dabei wird davon ausgegangen, dass sich der Kurs einer Aktie entsprechend ihrem Gewinn bewegt. Wenn die Aktienrenditen des S&P 500 insgesamt den Anleiherenditen entsprechen, bevorzugen Anleger die Sicherheit von Anleihen. Aufgrund der Geldbewegung steigen dann die Anleihekurse und die Aktienkurse fallen. Wenn die Anleihepreise aufgrund ihrer Beliebtheit steigen, sinkt die effektive Rendite einer bestimmten Anleihe, da ihr Nennwert bei Fälligkeit feststeht. Wenn die effektiven Anleiherenditen weiter sinken, erreichen die Anleihepreise ihren Höchststand und Aktien beginnen attraktiver zu erscheinen, wenn auch mit einem höheren Risiko. Es besteht eine natürliche, oszillierende umgekehrte Beziehung zwischen Aktienkursen und Anleihepreisen. In einem steigenden Aktienmarkt ist ein Gleichgewicht erreicht, wenn die Aktienrenditen höher erscheinen als die Renditen von Unternehmensanleihen, die höher sind als die Renditen von Staatsanleihen, die höher sind als die Sparkontenzinsen. Längerfristige Zinssätze sind naturgemäß höher als kurzfristige Zinssätze.
Das heißt, bis zur Einführung höherer Preise und Inflation. Ein erhöhtes Geldangebot in der Wirtschaft aufgrund der erhöhten Kreditaufnahme im Rahmen von Niedrigzinsanreizen führt zu einem Anstieg der Rohstoffpreise. Änderungen der Rohstoffpreise wirken sich auf die gesamte Wirtschaft aus und wirken sich auf alle Gebrauchsgüter aus. Angesichts der höheren Inflation erhöht die Federal Reserve die Zinssätze, um überschüssiges Geld aus dem Umlauf zu nehmen und hoffentlich die Preise erneut zu senken. Die Fremdkapitalkosten steigen, wodurch es für Unternehmen schwieriger wird, Kapital zu beschaffen. Aktienanleger, die die Auswirkungen höherer Zinssätze auf die Unternehmensgewinne bemerken, beginnen, ihre Erwartungen an Gewinne und fallende Aktienkurse zu senken.
Inhaber langfristiger Anleihen behalten die Inflation im Auge, da die reale Rendite einer Anleihe der Anleiherendite abzüglich der erwarteten Inflationsrate entspricht. Daher macht die steigende Inflation zuvor ausgegebene Anleihen weniger attraktiv. Das Finanzministerium muss dann den Kupon oder Zinssatz neu ausgegebener Anleihen erhöhen, um sie für neue Anleiheinvestoren attraktiv zu machen. Mit höheren Zinsen für neu ausgegebene Anleihen sinkt der Preis bestehender Anleihen mit festem Kupon, wodurch auch deren effektive Zinssätze steigen. Daher fallen in einem inflationären Umfeld sowohl die Aktien- als auch die Anleihekurse, vor allem aufgrund des erwarteten Zinsanstiegs. Inländische Aktienanleger und bestehende Anleihegläubiger empfinden steigende Zinsen als pessimistisch. Anlagen mit fester Rendite sind bei sinkenden Zinsen am attraktivsten.
Abgesehen davon, dass zu viele Dollar im Umlauf sind, kann die Inflation auch durch einen Wertverlust des Dollars auf den Devisenmärkten steigen. Die Ursache für den jüngsten Rückgang des Dollars liegt in der Wahrnehmung, dass sein Wert aufgrund anhaltender Staatsdefizite und Handelsungleichgewichte gesunken sei. Ausländische Waren können dadurch teurer werden. Dies würde US-Produkte im Ausland attraktiver machen und die US-Handelsbilanz verbessern. Wenn jedoch zuvor der Eindruck entsteht, dass ausländische Investoren Investitionen in US-Dollar weniger attraktiv finden und weniger Geld in den US-Aktienmarkt stecken, kann ein Liquiditätsproblem zu sinkenden Aktienkursen führen. Politische Unruhen und Unsicherheit können auch dazu führen, dass der Wert von Währungen sinkt und der Wert harter Rohstoffe steigt. Rohstoffaktien schneiden in diesem Umfeld recht gut ab.
Die Federal Reserve gilt als Gatekeeper, der auf einem schmalen Grat wandelt. Es könnte die Zinssätze erhöhen, nicht nur um die Inflation zu verhindern, sondern auch um US-Investitionen für ausländische Investoren attraktiv zu halten. Dies gilt insbesondere für ausländische Zentralbanken, die große Mengen an Staatsanleihen kaufen. Die Besorgnis über steigende Zinsen verunsichert sowohl Aktien- als auch Anleiheinhaber aus den oben genannten Gründen und Aktionäre aus einem weiteren Grund. Wenn steigende Zinsen zu viele Dollar aus dem Umlauf nehmen, kann es zu einer Deflation kommen. Unternehmen sind dann nicht mehr in der Lage, Produkte zu jedem Preis zu verkaufen, und die Preise fallen dramatisch. Der daraus resultierende Effekt auf die Aktien ist in einem deflationären Umfeld aufgrund eines einfachen Mangels an Liquidität negativ.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass für eine reibungslose Entwicklung der Aktienkurse die Wahrnehmung von Inflation und Deflation im Gleichgewicht sein muss. Eine Störung dieses Gleichgewichts wird üblicherweise als Änderung der Zinssätze und des Wechselkurses angesehen. Aktien- und Anleihekurse schwanken normalerweise aufgrund von Risikounterschieden und dem sich ändernden Gleichgewicht zwischen Anleiherenditen und scheinbaren Aktienrenditen in entgegengesetzte Richtungen. Wenn wir feststellen, dass sie sich in die gleiche Richtung bewegen, bedeutet das, dass in der Wirtschaft ein großer Wandel stattfindet. Ein fallender US-Dollar weckt Ängste vor höheren Zinssätzen, was sich negativ auf die Aktien- und Anleihekurse auswirkt. Die relative Größe der Marktkapitalisierung und des täglichen Handels helfen zu erklären, warum Anleihen und Währungen einen so großen Einfluss auf die Aktienkurse haben. Betrachten wir zunächst die Gesamtkapitalisierung. Vor drei Jahren war der Anleihenmarkt 1,5- bis 2-mal größer als der Aktienmarkt. Bezogen auf das Handelsvolumen betrug das tägliche Handelsverhältnis von Währungen, Staatsanleihen und Aktien dann jeweils 30:7:1.